【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP4:為什麼不該拿學校教的東西來投資?只要學會這些就不用花大錢去上 _____ 了!(財管篇)
🎙️ Podcast 連結:https://gamma.soci.vip/
✍🏻 分析全文:https://gamma.to/notes/qnl4cB0ycao1f0VhjB28
🔖 財務管理課程中唯一重要的概念就是「未來的一塊錢跟今天的一塊錢不等價」。這樣的概念就被稱為 DCF (Discount Cash Flow,折現現金流)。在投資領域裡面,除了 DCF 沒有其他事情是真的有用的。
以下我們列出大學通常會教的課程內容,並來一個一個檢視這些概念與知識是否對投資人是有幫助的。
🔖 1) DCF (Discount Cash Flow,折現現金流):
這是在財金領域中唯一重要的觀念。如果你預期在 1 年後收到 $100,那這個未來的 $100 將會被折現因子所折現,來換算成現在的價值 (aka 現值 Present value)。打個比方,若折現率為 10%,那麼一年後的 $100,現在的價值為 $90.9 (= $100 / (1 + 10%))。那若情況改變,若是你預期將在 5 年後收到 $100,那麼在同樣 10% 的折現率下,這 5 年後的 $100 的現值變成 $62.1 (= $100 / (1 + 10%)^5 )。只要你了解這個概念,你就可以從商學院畢業了。
🔖 2) 財務報表分析:
這是一個經典的「分析完了,然後呢?」的分析,財金教授很熱情的在教這些給學生們,但這些教授甚至也不知道這些分析到底哪裡有用 (主筆:答案就是這些分析其實沒用)。這些分析最大的問題在於這種分析都是 backward looking (回顧過去的分析)。但投資最重要的是對未來的預測,你只會想要透過對於未來的預測而投資,而不是因為過去的財務數字如何去決定該如何投資。
🔖 3) 資產定價模型 (Capital Asset Pricing Model,CAPM):
CAPM 的概念很簡單,這個模型潛在的假設是認為整個市場 (S&P 500) 會上漲或下跌都是基於經濟的前景。而這樣的波動在一些經濟敏感度低的產業中較不明顯 (受總體經濟的影響較小),這種產業有像是健康照護、公用事業、民生必需品,但對於某些經濟敏感度高的產業中會更明顯,比如說工業、非必須消費品等等。而這個波動可以透過 beta 值來衡量,即衡量金融資產相對於對標指數的敏感度。
🔖 4) 加權平均資金成本 (Weighted Average Cost of Capital) (WACC is Whack lol):
現在你知道怎麼計算權益的資金成本了,你可以透過將權益的資金成本和債務的資金成本結合在一起,算出資本成本 (cost of capital)。比如說,如果 A 公司有 $50 的權益、$50 的債務,權益的資金成本為 4%,債務的資金成本為 2% (稅率為 20%),那麼資本成本將為 2.8% (4% * 50% + 2% * (1 - 20%) * 50%)。這就是 WACC 的概念。你可以使用 WACC,並透過未來的無槓桿自由現金流來算出企業價值。
🔖 5) 現代投資組合理論 (Modern Portfolio Theory):
現代投資組合理論的基本概念是,將沒有相關性或是有著負相關性的多個資產組合在一起,可以達到更高的風險調整後報酬。這也是基本上為何投資人需要將資產配置到債券中,儘管債券往往相對於股票有著更低的預期報酬。
🔖 6) 夏普比率 (Sharpe Ratio):
不像其他 Gamma 在這篇文章所提到的東西,Sharpe ratio 是真的在真實世界中最有用的概念。Sharpe ratio 就是在衡量風險調整後的報酬。
雖然 Sharpe ratio 公式對不是數學家的投資人來說可能會看起來有點複雜,但是你不需要去記這個公式。投資人唯一需要記得的是「越高的 Sharpe ratio 越好」,相對於追求更高的報酬,更高的 Sharpe ratio 可能才是更重要的目標。
🔖 7) 股利政策:
財金領域最重要的基本概念是,「透過股利支付或是買回在外流通股票來回饋給權益持有者,並不會改變權益持有者的價值」。
🔖 8 ) 實質選擇權 (Real Option):
一個新的投資項目因為很新,所以它可能會有非常多種不同的結果,因此要去估計該專案未來的現金流是很困難的。實質選擇權是一個替代的概念,與其去為一個專案做一堆假設很難預期的假設 (如:營收、獲利率和現金流等),實質選擇權鼓勵投資人去做出一些更難的假設,比如說結果的波動性、該專案的成長耐久性,來透過選擇權定價公式 (Black & Scholes) 去計算該專案的價值。
🔖 9) 效率市場假說 (Efficient Market Hypothesis):
效率市場假說是一種財務經濟學中的假說,該假說認為資產的價格會反應市場全部可得的資訊。這個概念直接的暗示就是「要想在風險調整的基礎下一直打敗市場是不可能的」,因為價格應該只會對新的資訊有所反應。
#各項細節於全文中
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過4,500的網紅林佳龍,也在其Youtube影片中提到,今(1)日林佳龍委員在外交及國防委員會就天然氣事業質詢退輔會主任委員曾金陵、能源會及中油。林佳龍表示,退輔會轉投資16家天然氣公司過去3年之平均獲利高達10.57%,能源局明顯失職,縱容退輔會持續向人民卡油。林佳龍也強調,打破分區壟斷,必須進行上中下游的改革方案才能打破價格訂定的黑箱作業,退輔會應全...
獲利因子公式 在 財經狙擊手 - 股市阿水 Facebook 的精選貼文
早安阿水 理財報報 -EP.65- 投資的終極公式:凱利公式 [21/06/03]
你有沒有曾這麼想說:
不管是投資還是賭博,
下的太大,一下子運氣不好,可能就輸光了
下的太小,即使贏了很多次,對於總本金來說不痛不癢
那麼該下多少錢才能在獲利以及破產的風險中取得平衡呢?
那就是凱利公式了。
但今天要說的是更深層的問題......如果連凱利公式的因子都不知道
投資還是投資嗎?
只是大部份人都在賭博而不自知?
知識加油站分享:投資的終極公式:凱利公式
為您送上昨晚全球大事的知識管家
一到五早上八點,快速的幫各位補充昨晚全球財經大事
不光看新聞
阿水跟你一早用專職投資人的眼光來聊新聞
https://youtu.be/gjb9tgfm3rY
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(clubhouse 同步開放直播,請到clubhouse app 搜尋股市阿水)
獲利因子公式 在 升鴻投資 Facebook 的最讚貼文
剛看到有網友提到某支生技股,說什麼什麼利多是不是要來了,這是不是下一個XX(某支飆漲的疫苗股),他很怕錯過。
很多人都怕錯過飆股,FOMO(Fear of missing out)發作,怕別人賺到,自己卻空手。所以他們看到幾個飆漲的特例,就誤以為檔檔都能飆。
雖然瘋狗四處咬飆股,但在咬的時候會遵循凱利公式,說穿了就兩個變數:勝率、賠率。(瘋狗還很在意另一個變數,發動速度,所以為什麼股價強勢會是一個因子,這之後有機會再談)
生技股例如新藥,勝率跟賠率怎麼估?老實說真的爆炸難。
在我多年前還在做價值投資的時候,有個剛上投資雜誌封面的價投老前輩,一直跟我推薦某支癌症藥,說這個技術有多屌,他透過人脈找到很多正在做這臨床實驗的醫生,都跟他說這效果超好,所以勝率很高。
他有信心到甚至到處跟他的投資圈推薦,那時候我問他,這筆投資的賠率怎麼估,上檔目標價怎麼抓。前輩就用了一些試算,假設這病的全球病患有多少比例用,每人單價多少,分給海外通路商後,利潤率多少,然後再依照現有海外藥廠估值,所以這家公司的股價會到多少...
當時的我半信半疑,畢竟巴菲特說過,藥廠太難,不看。所以我也沒投。
結果後來實驗開獎,失敗...那位前輩也就消失了好久...
在我後來聽到的新藥股經驗裡,我也確實感受到評估這些有多難,因為同一個案例,我跑去問多位醫生,每個醫生給我的評論可以差十萬八千里,連醫生們看懂的都沒幾個,那除非是內線交易,不然一般人根本沒有優勢。
後來幾年我投了港陸股、美股,有看到一些成功的醫藥投資案例,大概的方向是從看人著手,就是這科學家猛不猛,然後不能賭單顆藥,而是這公司已經有pipeline了,有已經穩定獲利的藥、快上市的藥、三期二期一期都有的藥,整條管線都能接上,那這醫藥公司才能永續發展。(中國我看到這方面最強的是張磊,可以查查他對這方面的言論)
總之,瘋狗們雖然也希望能咬中各種飆股,但當嗅不出勝率和賠率時,瘋狗寧可咬其他肉,也不願把資金賭在自己沒有優勢的基本面題材上。
既然許多網友喜歡看特例,那容我用特例來勸世...
若吃到這種,就算是瘋狗,夾著尾巴拼命按市價賣,也只能被幹成落水狗。
獲利因子公式 在 林佳龍 Youtube 的精選貼文
今(1)日林佳龍委員在外交及國防委員會就天然氣事業質詢退輔會主任委員曾金陵、能源會及中油。林佳龍表示,退輔會轉投資16家天然氣公司過去3年之平均獲利高達10.57%,能源局明顯失職,縱容退輔會持續向人民卡油。林佳龍也強調,打破分區壟斷,必須進行上中下游的改革方案才能打破價格訂定的黑箱作業,退輔會應全面退出公用天然氣公司之投資經營,並於一年內提出對欣隆、欣湖、欣欣、欣泰、欣桃、欣中、欣彰、欣林、欣雲、欣嘉、欣南、大台南區、欣高、欣雄、欣屏及南鎮等公用天然氣公司所持有股份之釋股方案。
而這些轉投資天然氣事業的董事長及總經理,根據林世嘉委員的資料,有馬吳醫事團體後援會中區招集人、國民黨新竹市黨部顧問團團長等,退輔會幾乎成了安置少數肥貓的就業。
林佳龍指出,退輔會歷年來不乏發生重大虧損之轉投資事業,包括欣欣電子和榮電公司等,這些發生重大虧損之轉投資事業以榮工公司最為嚴重,從2003年到2011年之累積虧損超過130億元。退輔會一年上繳多少錢給國庫?拿多少天然氣公司的盈餘來填補這些巨大之虧損?曾金陵表示榮工的虧損,是用政府相關預算去弭補,盈餘都放在安置基金內,明年要上繳十億。林佳龍說:「只有十億!」明顯利益被中間的利害關係人搬運而走。
林佳龍表示,退輔會轉投資16家天然氣公司過去3年之平均獲利高達10.57%,這是平均獲利率,是把全部的人加起來平均,真正規模大的在大都市都超過10%以上。林佳龍拿出「公用天然氣事業天然去售價及基本收費計價準則」說,如果按照公式來第 4至8條,合理利潤是不是應該在5%左右?為什麼他們可以賺10%以上,「能源局!為什麼可以容忍他們賺這麼高的利潤?」「公企部門可以合理利潤達到10% 符合經濟部能源局應該管制的政策嗎? 」台中以北欣字頭的獲利率 18.63,在南部也高達13.72,能源局明顯失職,縱容退輔會持續向人民卡油。林佳龍舉出國際上公用天然氣公司之合理獲利率(Reasonable Rate of Return)大都在5%至7%之間,北美投資報酬率是6.6%、英國是5.6%、澳洲是6.8%。林佳龍質問原能會,有任何措施控制利潤在5%,會防止利潤會轉嫁到人民身上。
林佳龍再舉例,同樣在台北,陽明山瓦斯公司的獲利率2.38、大台北瓦斯公司獲利率3.79%,「為什麼我們退輔會轉投資的這麼高?」,分明是好康的拿去,分區壟斷,然後這些公司的賺取利潤再轉移到我們老百姓身上。
林佳龍說,南部要用比較貴的天然氣去補助北部的,退輔會講的熱值表面上都有加權過,公式中,價格等於氣源成本家供應成本乘以各類用戶供應成本結構因子,這都是先射箭再畫靶,把要轉多少錢都先算好了,如果把中間轉移到人民的也算進去,龐大的利潤一年絕對不止十億!
林佳龍也質詢中油,表面上民間可以進口天然氣,但在中油阻擋之下,變成實質壟斷。他表示,會在立法院提修法,做切割,從上游的天然氣進口,屬於油槽、輸配方面,由政府一家來做,類似中華電信固網一樣,而民間都可以進口天然氣。 中游的解決就是改革退輔會的角色,退輔會持有股份懷璧其罪,一定要全民釋股。在下游改革上,欣字頭跟民間競爭要有公平的基礎,天然氣、瓦斯價格自然會降下來。
林佳龍強調,打破分區壟斷,上中下游的改革方案才能打破黑箱作業,「現在價錢都認你們定的,都有一套公式,一番說法,你們賺他們也跟著賺!」這些人都是黨政背景的人,根據林世嘉委員調查的資料,這些轉投資天然氣事業的董事長及總經理有馬吳醫事團體後援會中區招集人、國民黨新竹市黨部顧問團團長等。曾金陵表示,「這些名單我們不管」。
林佳龍指出,當初退輔會轉投資天然氣事業是所謂「為擴大安置國軍退除役官兵就業」,這些高層名單一公布,我們覺得安置少數肥貓就業,廣大退撫軍人哪有資格在這些公司就業?曾金陵表示,目前有一千多人在裡面就業。林佳龍隨即說:「 那把將級退出經營團隊!」。曾金陵表示,「管得這麼好,賺得這麼多,為什麼要他們退出經營團隊?」 林佳龍指出,是在實質壟斷之下才管得這麼好,如果公平競爭還可管理這麼好,那可以來經營我們的國營事業了。林佳龍也向能源局歐局長也要求過要提出真正改革天然氣的政策方案。退輔會曾金陵表示,若通過政策方案,「我們遵照辦理!」
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